Бессрочные облигации (Perpetual bonds) — это долговые ценные бумаги без фиксированной даты погашения. Эмитент обязуется выплачивать купонный доход инвестору бесконечно долго, но сам «тело» долга может никогда не вернуть. В корпоративном праве этот инструмент часто называют «вечными» займами.
Простыми словами: вы даете компании в долг не на 3 или 10 лет, а «навсегда». Взамен получаете регулярный процент (купон), но не можете требовать свои деньги обратно. Компания вправе вернуть номинал только по собственному желанию — обычно через оферту или амортизацию.
Ключевые особенности для инвестора
С 2014 года Банк России уточнил правила выпуска таких облигаций. Для эмитента это гибридный инструмент: по МСФО бессрочные бонды часто учитываются как капитал, а не как долг. Это помогает компаниям не ухудшать долговую нагрузку (коэффициент Чистый долг/EBITDA).
Для физических лиц нюансы таковы:
- Купонный доход облагается НДФЛ как по обычным облигациям (ставка 13-15%).
- Налог удерживается при каждой выплате купона.
- При продаже бумаги на вторичном рынке возникает налог с разницы цен.
Как работает механизм на практике
- Купон: Чаще всего переменный (привязан к ключевой ставке ЦБ или RUONIA) или фиксированный с правом эмитента на «отложенный колл».
- Колл-опцион: Эмитент может через 5-10 лет объявить о выкупе всех бумаг по номиналу. Это его право, а не обязанность.
- Ступени: Если эмитент не гасит выпуск в дату колл-опциона, купон часто повышается (например, +3% к базовой ставке) как штраф за «вечность».
Пример: Вы купили бессрочную облигацию за 1000 руб. с купоном 12% годовых. Через 5 лет у компании есть право выкупить ее обратно. Если компания этого не делает — вы получаете повышенный купон дальше. И так потенциально десятилетиями.
Отличия от классических облигаций
| Параметр | Обычная облигация | Бессрочная |
|---|---|---|
| Дата погашения | Известна заранее | Отсутствует |
| Возврат номинала | Обязателен | Только по желанию эмитента |
| Риск для инвестора | Низкий (при прочих равных) | Высокий (инфляция + непредсказуемость) |
| Доходность | Обычно ниже | Выше как премия за риск |
Примеры
На Московской бирже обращаются «вечные» выпуски таких эмидентов, как ВТБ, Сбербанк, «Газпром капитал», «Роснефть» и крупные девелоперы. Доходность по ним исторически превышает обычные корпоративные бонды на 1-3 процентных пункта.
Главные риски (о чем молчат эмитенты)
- Риск непогашения вообще — номинал вам могут не вернуть никогда, будете жить только на купон.
- Инфляционный риск — фиксированный купон через 20 лет обесценится.
- Отзывной риск — эмитент погасит бумагу в самый неподходящий момент (например, когда ставки упадут).
- Отсутствие страховки — АСВ не защищает бессрочные облигации, даже если их выпускал банк.
Кому стоит покупать
- Консервативным инвесторам — нет (высокий риск навсегда потерять номинал).
- Тем, кто ищет постоянный денежный поток на десятилетия — да, если купон плавающий.
- В рамках стратегии «купил и забыл» — только если вы готовы к тому, что ваши деньги станут частью капитала компании.
Бессрочные облигации — не классический долг, а гибрид «долг + акционерный капитал». Для российского рынка это нишевый инструмент для опытных игроков, понимающих риски ликвидности и досрочного отзыва. Новичкам без портфеля от 3-5 млн рублей начинать знакомство с рынком с «вечных» бондов не рекомендуется.
Материал не является инвестиционной рекомендацией. Перед покупкой бессрочных облигаций изучите проспект выпуска и условия колл-опциона.
