Биржевая облигация

Биржевая облигация — долговая ценная бумага, выпуск которой регистрируется не Центральным банком, а непосредственно торговой площадкой (биржей) под надзором регулятора. Упрощённая процедура регистрации позволяет компаниям быстрее привлекать заёмные средства, а инвесторам — покупать облигации на организованных торгах через брокерский счёт. Биржевые облигации обращаются на Московской бирже и других российских торговых площадках наравне с классическими корпоративными бумагами, но имеют ряд отличий в порядке эмиссии и раскрытия информации.

Как устроен выпуск

В случае с обычными корпоративными облигациями эмитент проходит государственную регистрацию в Банке России: подаёт проспект эмиссии, ждёт одобрения, затем размещает бумаги и отчитывается об итогах. С биржевыми облигациями всё иначе — регистрацию проводит сама биржа одновременно с допуском бумаг к торгам (листингом). Банк России получает уведомление о выпуске и вправе наложить вето, но не участвует в рутинном согласовании. Это сокращает срок выхода на размещение: торги могут начаться уже на следующий рабочий день после регистрации, тогда как для классических облигаций ожидание порой превышает месяц.

Проспект эмиссии биржевых облигаций содержит меньше информации, чем у обычных корпоративных бумаг, а отчёт об итогах размещения не требуется — вместо него депозитарий, ведущий централизованный учёт прав, уведомляет регулятора о результатах. 

Ключевые ограничения

Упрощённая процедура компенсируется жёсткими рамками для эмитента и самих бумаг:

• Права владельцев. Инвесторам доступны только получение номинальной стоимости и купонного дохода (а также права из обеспечения, если оно предусмотрено). Конвертации в акции, имущественных прав или иных встроенных механизмов биржевые облигации не предусматривают. 
• Денежные расчёты. Выплата номинала и процентов производится исключительно деньгами — никаких имущественных эквивалентов. 
• Открытая подписка. Размещение проводится по открытой подписке среди неограниченного круга инвесторов. Исключения — структурные облигации для квалифицированных инвесторов и ипотечные облигации. 
• Срок обращения. Биржевые облигации не могут быть бессрочными. 
• Требования к эмитенту. Компания должна существовать не менее трёх лет, а её акции или иные облигации должны уже котироваться на бирже, где планируется размещение.

Маркировка и серия

В названиях выпусков биржевые облигации легко узнать по буквам БО (иногда используют сленговое «боб»). Отдельные выпуски нумеруются как БО-01, БО-02 и так далее. Если облигации размещаются в рамках заранее зарегистрированной программы, к серии добавляется буква П (например, БО-П01, БО-П09) или указывается номер программы с буквой Р (001Р-01, 002Р-03). Программа позволяет эмитенту выпускать несколько серий с общими условиями, что ускоряет повторные размещения.

Чем отличаются от классических и коммерческих облигаций

Биржевые облигации занимают промежуточное положение между двумя другими типами долговых бумаг на российском рынке: 

• Классические (корпоративные) облигации регистрирует Банк России. Они могут быть конвертируемыми, субординированными, бессрочными, структурными — то есть иметь сложные встроенные условия. Процедура эмиссии длительная, но возможностей для настройки параметров выпуска больше.
• Биржевые облигации регистрирует биржа. Процедура быстрее и дешевле, но бумаги проще по своей структуре — это, как правило, обычные купонные облигации без дополнительных механизмов.
• Коммерческие облигации регистрируются в Национальном расчётном депозитарии (НРД) и обращаются только на внебиржевом рынке. Купить их через брокера на бирже нельзя. Обычно так размещаются небольшие выпуски.

Ликвидность и торговля

Главное преимущество биржевых облигаций для инвестора — высокая ликвидность. Бумаги торгуются на организованной площадке, и продать их можно в любой рабочий день биржи по рыночной цене. Номинал большинства выпусков составляет 1000 рублей, что делает их доступными для частных инвесторов, хотя на рынке встречаются бумаги с номиналом 100, 10 000 рублей и номинированные в иностранной валюте. 

Раскрытие информации и контроль

После допуска к торгам эмитент обязан регулярно раскрывать отчётность и публиковать сведения о существенных событиях — купонных выплатах, изменениях финансового положения и других фактах — через ленту новостей аккредитованного информационного агентства не позднее следующего рабочего дня. Биржа вправе приостановить торги при нарушении правил листинга. Контроль ведётся на двух уровнях: биржа следит за соблюдением своих правил, а Банк России получает уведомления и может вмешаться при выявлении нарушений. 

Кому подходят

Для эмитента биржевые облигации — это способ быстро привлечь заёмное финансирование без долгого согласования с регулятором, что особенно ценно для компаний среднего и крупного размера. Для инвестора — инструмент, сочетающий предсказуемый купонный доход с возможностью выйти из позиции в любой момент, не дожидаясь погашения. Доходность зависит от надёжности эмитента: чем выше кредитный риск, тем больше купонная ставка. При выборе имеет смысл ориентироваться на кредитный рейтинг эмитента, срок до погашения и условия оферты, если она предусмотрена.