Опцион
Опцион — производный финансовый инструмент, представляющий собой контракт, который даёт его покупателю право (но не обязанность) купить или продать базовый актив по заранее оговорённой цене в установленный момент или в течение определённого периода. Продавец опциона, в свою очередь, принимает на себя обязательство исполнить это требование, если покупатель решит воспользоваться своим правом. За предоставление такого права покупатель уплачивает продавцу денежную премию.
Суть механизма
Опцион работает как своего рода «страховка» от нежелательного изменения цены. Покупатель приобретает не сам актив, а именно право на сделку с ним. Если рыночные условия складываются благоприятно — право можно реализовать с выгодой. Если нет — покупатель просто отказывается от исполнения, теряя лишь уплаченную премию. Продавец же получает эту премию в качестве компенсации за принятые на себя обязательства.
Ключевые параметры
- Базовый актив — то, на что заключается контракт: акции, валюта, товары, фондовые индексы, фьючерсы и даже другие опционы.
- Цена исполнения (страйк) — фиксированная цена, по которой покупатель вправе совершить сделку.
- Премия — стоимость опциона, которую покупатель платит продавцу при заключении контракта.
- Срок экспирации — дата или период, в течение которого право может быть реализовано.
- Стиль исполнения — определяет, когда именно допустимо предъявить опцион к исполнению.
Основные виды
По типу сделки опционы делятся на две базовые категории:
- Опцион колл (call) — право купить актив по цене страйк. Приобретается, когда ожидается рост стоимости базового актива. Покупатель выигрывает, если к моменту исполнения рыночная цена оказывается выше страйка: он может приобрести актив дешевле и тут же продать его по рыночной котировке.
- Опцион пут (put) — право продать актив по цене страйк. Используется при ожидании падения стоимости. Выгода возникает, когда рыночная цена опускается ниже страйка: покупатель продаёт актив дороже его текущей рыночной стоимости.
По стилю исполнения различают:
- Американский опцион — может быть реализован в любой день до даты экспирации. Дает покупателю максимальную гибкость.
- Европейский опцион — исполняется только в дату экспирации. Менее гибок, но и стоит, как правило, дешевле.
- Азиатский опцион — расчёт ведётся по средней цене базового актива за период, а не по значению на конкретную дату.
Участники рынка и их позиции
На опционном рынке существует четыре базовые позиции, образующие комбинации риска и потенциальной прибыли:
- Покупатель колл — ограниченный риск (размер премии) и теоретически неограниченный потенциальный доход при росте цены.
- Продавец колл — ограниченный доход (премия) и теоретически неограниченный убыток при сильном росте цены.
- Покупатель пут — ограниченный риск (премия) и потенциальная прибыль, ограниченная падением цены актива до нуля.
- Продавец пут — ограниченный доход (премия) и существенный убыток при обвале цены базового актива.
Продавцы опционов несут больший риск, поэтому брокеры обычно требуют от них внесения залогового обеспечения (маржи).
Что определяет стоимость опциона
Премия опциона складывается из двух составляющих — внутренней и временной стоимости. Внутренняя стоимость — это разница между текущей рыночной ценой актива и страйком (если эта разница выгодна покупателю; если нет — внутренняя стоимость равна нулю). Временная стоимость отражает вероятность того, что до экспирации условия изменятся в благоприятную сторону: чем больше времени остаётся, тем выше временная составляющая.
На цену опциона влияют:
- текущая рыночная цена базового актива;
- цена страйк;
- время до экспирации;
- волатильность базового актива;
- процентная ставка (стоимость денег во времени);
- дивиденды (для опционов на акции).
Сферы применения
Хеджирование. Опционы используются для защиты уже существующих позиций от неблагоприятного движения цен. Производитель сырья может купить пут-опцион, чтобы застраховаться от падения цен на свою продукцию. Импортёр — колл-опцион на валюту, чтобы зафиксировать приемлемый курс.
Спекуляция. Трейдеры применяют опционы для ставок на направление движения рынка с ограниченным и заранее известным риском. По сравнению с прямой покупкой актива опционы требуют значительно меньшего вложения капитала.
Арбитраж и структурированные стратегии. Профессиональные участники строят сложные комбинации из нескольких опционов — спреды, стрэдлы, стрэнглы, бабочки — для извлечения прибыли из конкретных сценариев изменения волатильности и цены.
Риски
Опционы — инструмент с встроенным кредитным плечом, что делает их потенциально высокодоходными, но и рискованными. Покупатель рискует потерять всю вложенную премию; продавец может понести убытки, многократно превышающие полученную премию. Неправильная оценка волатильности, неверный выбор страйка или срока экспирации способны привести к полной потере вложений. Держателям опционов также стоит учитывать риск ликвидности: для менее популярных контрактов может не найтись встречной стороны для закрытия позиции по справедливой цене.